热门栏目 自选股 数据中心 行情中心 资金流向 模拟交往 客户端

　　起首：一德菁英汇

　　作家：吴玉新/F0272619、Z0002861/

　　一德期货有色金属分析师

　　要点速览版

　　氧化铝供需转饱和较为明确，价钱也仍处于下行趋势，近期矿价有回落迹象，资本进一步下移，但鱼尾阶段双向波动或加大，严慎参与。面前的期价依然订价90好意思元的矿价，若矿价进一步回落，以75-80好意思元矿价忖度，资本支捏约在3100-3200元/吨。

　　此前著述中咱们提到“2025年供需转饱和是较为细见识，价钱或将捏续承压。达到供需新的均衡有两种旅途，一是跌破现款资本以箝制高资本企业离场，这个资本以远月订价的90好意思元矿价测算无意在3300元；另一种是投产不足预期，第二种旅途价钱会相对偏强一些。是以咱们需要密切追踪投产程度来考证。此外矿端的扰动亦然需要存眷的。”

　　面前氧化铝期货价钱最低涉及到了3300元/吨，阛阓结构已由深Back向Contango结构滚动，咱们年报中提到的空氧化铝计谋、反套计谋、多电解铝利润皆已赢得大部分末端，接下来怎样走，咱们有必要再次接头供需变化、投产程度、资本等要紧问题。

　　一、供需追踪

　　供需已明确转为饱和。咱们追踪的月度边缘供需从2024年10月份依然转正，透露边缘供需好转，而这种边缘供需变化约莫3个月传导至氧化铝库存，1月初包括钢联以及阿拉丁等的总库存数据初始增多，现在总库存回升趋势彰着。

　　图 1：氧化铝月度供需

　　图 2：氧化铝周度供需

　　二、投产程度

　　现在较为明确的已投产名目包括：广西华昇二期第1条线100万氧化铝在春节时辰已投产，魏桥新线200万吨皆依然深远，此前晋中但愿100万吨的复产；国外有两个名目投产，锦江的100万吨以及Inalum的100万吨。跟着氧化铝厂利润的快速松开，后续投产程度仍需要点存眷，因为面前价钱基本上涉及到了山东地区的氧化铝现款资本线。

　　表 1：2025年氧化铝投产产能

　　三、资本变动

　　氧化铝厂利润被压缩，转而向矿山找寻利润，矿石价钱彰着松动。矿石报价由高点130好意思元/干吨回落至121-122好意思元/干吨，现在进一步将至97好意思元/干吨，据称部分廉价成交降至90好意思元/干吨近邻；一季度长协价钱在95好意思元/干吨，而几内亚矿石全皆资本无意在75好意思元/干吨。咱们以关节矿价来匡算氧化铝的95%分位资本（山西入口矿为原料的氧化铝资本，假设其他资本不变）。以面前矿价均价100好意思元/干吨来看，依然跌破95%分位现款资本；预期矿价仍将进一步回落，80好意思元/干吨或将是强支捏，则95%分位现款资本、全皆资安分手约为3100、3200元/吨。

　　表 2：矿价与氧化铝资本

　　2025年新投产名目大批位于沿海地区，以入口矿为主，比拟于内陆使用入口矿的企业资本会有上风，起始感受到资本压力的便是河南、山西使用入口矿的企业。钢联统计透露，山东：全皆用入口矿；山西、河南：入口矿占比50%；广西：国产矿70%，以2024年数据推算高资本企业产量约为1300万吨，那新投产开释产能将挤压部天职陆高资本企业，后续存眷减产动向。

　　图 3：分地区氧化铝现款资本

　　综上，氧化铝供需转饱和较为明确，价钱也仍处于下行趋势，近期矿价有回落迹象，资本进一步下移，但鱼尾阶段双向波动或加大，严慎参与。面前的期价依然订价90好意思元的矿价，若矿价进一步回落，以75-80好意思元矿价忖度，资本支捏约在3100-3200元/吨。

　　要点存眷：矿价走向、投产节律、减产情况等。

新浪协作大平台期货开户 安全快捷有保险 海量资讯、精确解读，尽在新浪财经APP

包袱裁剪：赵想远 尊龙d88官网